
2025年2月9日晚上,Dongfeng Group Co,Ltd(HK:00489)和Automobile(SZ:000625)同时发布了公告,称“他们收到了股东控制的通知”,并“计划对其他中央企业的修理计划”。猜测这两个主要汽车公司将结合使用。
Dongfeng和Chang'an的最终实际控制师既是国有委员会和行政委员会,但Dongfeng是中央业务的第一级,而Changan是军事设备集团下的中央业务的第二级。除行政层面外,Dongfeng电动机在销售,产品结构,新能源变化和经济利益方面也处于劣势:
2024年,Changan和Dongfeng的销售额为26.84亿和18.96亿美元(包括154.4万辆乘用车),而Changan领先41.6%;
2024年,长坦和东芬的收入为1597亿,分别为10062亿美元,长达领先50.4%;
在2024年,长坦的净利润降低了非运营项目的25.9亿元人民币,净损失减少了非运营物品的6.9亿元人民币;
2024年,甘根(Cangan)的新经文的甘根能源(Cangan Energy)为735,000,占总销售额的27.4%;
Dongfeng的新能源车出售了395,000辆,价值20.8%的总销售额;
合并后的新公司根据其行政层面导致了Dongfeng是没有意义的。在“同一级别”上做两家公司会更糟 - 没有什么可以说的,并且涉及整合的效率和有效性。
2025年3月4日,“东风不能成为“领导者””,解释了上述观点。
2025年6月5日,坎根(Cangan)发布了一辆宣布的车辆,指出,随着国务院批准,Binghua集团的车辆业务分为独立的中央企业。这意味着Changan和Dongfeng不会结合在一起,而Changan增加了TO 99)。
Chang Automobile赢得单人制作发展的绝佳机会不仅是多年努力的结果,而且与其联合冒险的“早熟”无关,这是伪装的祝福。
销售量很难增长
2016年,在汽车的车辆销售增加到306万辆汽车之后,它开始下降:
2017年,它下降了6.2%至287万辆汽车;
2018年,它下降了27.8%至214万辆汽车;
Nahuit登录2019年,销量为176万辆。
在2020年,销售开始缓慢地反弹。
2022年,销量达到235万辆汽车;
2023年,销量为255万辆汽车,同比增长8.8%;
2024年,销量为2684万辆汽车,每年增加5.1%(2016年约88%);
进入2025年,汽车销售增长仍然很困难:
第一季度的销售量为705,000个单位,同比增长1.89%;
4月的销售额为191,000辆,一年一度的12月线9.3%;
5月的出售是224,000辆汽车,同比增长8.5%;
一月至112万辆汽车的总销售额增加了1%。
在2016年的前五个月中,坎根的车辆销量为1270,000辆,比2025年多150,000辆; SIT是一年后的,车辆销售的销售额下降而不是上升。
相比之下,BYD:2016年的销售仅为422,000辆,在2025年的前五个月中,销售额达到17.6万台。
但是,与SAIC,GAC和Dongfeng等传统巨型车辆相比,Changan Automobile的性能是“非常有弹性的”:首先,销售不会太多;其次,独立品牌是领导者。第三,新的能源产品布局很好。
联合冒险品牌已减少,独立品牌增加了
2016年,坎根汽车销量为306万:长福特贡献了958,000辆汽车,价值31.3%; Changan Mazda贡献了190,000 VehiclES,价值6.2%; Changan Suzuki 115,000辆汽车,可提供3.8%。
当时,独立品牌的销售和比例继续增长,比例增加了数年 - 一年:
2020年,独立品牌的销量为154万辆,价值75%;
2021年,独立品牌的销量为175.5万辆,价值76.3%;
2022年,独立品牌的销量为187.5万辆,价值79.9%;
2023年,独立品牌的销量达到210万辆汽车,价值82.2%;
2024年,独立品牌的销量为222.6万辆,价值93%;
与2020年相比,2024年,独立品牌的销售额增加了723,000辆,而联合品牌冒险的销售仅减少了43,000辆,总销售额增加了680,000个。并不是说坎根的合并冒险可能是“携带的”,而是(坎根·福特)将在2018年“不站”。
独立趋势汽车品牌的增长比其他巨头更好:
SAIC:2024年的销售量为40.13亿辆,从2020年起约159万台。其中,SAIC大众销售额下降了357,000辆,而SAIC-GM销售额下降了103万辆。在2024年,独立品牌的比例约为60%。
Dongfeng Motor:2024年的销量为18.96亿辆,从2020年起减少了970,000辆。其中,Dongfeng Honda的销售额下降了422,000辆;
GAC:2024年的销量为200万辆汽车,比2020年仅减少了2%。主要原因是GAC Toyota和Aian处于成功状态:GAC Honda的销售额下降了335,000辆,GAC Toyota的销售额仅27,000辆,几乎只支付了Honda损失的销售额。
新的能源布局引人注目 -
得益于沃林的成功,SAIC集团的新能源变化领先于国有巨人。 2024年,新的SAIC集团的SAIC集团的能源出售为1.2.34亿辆汽车,价值30.75%。其中,国内全新的能源汽车销售近100万辆(约80万品牌),占国内品牌总销售额的40%。
符合SAIC集团的是Cangan的汽车:2024年,私人新能源车的销售额为728,000,约占私人品牌总销售额的32.6%。其中,私人新能源车在第4季度2024年的价格为43.4%。
Changan Automobile的新能源产品在高,中和低标记上具有相对平衡的开发项目,而SAIC高度依赖于Wuling:高端:汽车专用于Avita,而SAIC推出Feifan和Zhiyi。 2024年,Avita的销售额为74,000辆,Zhiyi的销售额为66,000辆,Feifan的销售额超过7,100辆(现已与Roewe集成)。 SAIC的“ 2比1”仍在不在。此外,阿维塔(Avita)与华为早期和深层合作(Avita也是深圳潜力的股东)。虽然西元合作D与华为发射“ Shangjie”,这是一个较慢的节拍。简而言之,Changan Automobile的高端新能源业务具有更大的想象空间。
中距离:2024年,长蓝色的Deep Blue Sales达到了SA 244,000辆汽车; SAIC的中端产品位于雾气中,Roewe和MG品牌上电动车的性能不如Changan Deep Blue。
低端:Caran Qiyuan在2024年的销售量为146,000辆(占目标的58%),少于800,000辆西装武装车; 2025年1月,齐尤恩的销售量急剧下降,情况很严重。
简而言之,汽车的新能源业务已经开始了一个良好的开端,而糟糕的战斗将融合在一起 - 智慧,坚固的省电池,出国...
联合冒险过早老化
Changan Automobile有两个收入来源:一个是独立品牌汽车的制造和销售;其余的是根据权益法计算的投资收入。支付的公司分为两类:一个是共同冒险(股权比率大于或等效于50%),包括坎根·福特(Cangan Ford)和坎根·马自达(Cangan Mazda)(Caran Peugeot于2000年4月–clear –clear);其他是联合冒险(股权比率少于50%)。
投资收入(权益法)在坎根汽车(Cangan Automobile)的绩效中起着重要作用
2014年,坎根·福特(Cangan Ford)的收入达到10064亿元人民币,其净利润为144亿元人民币,牛根投资收入为71.5亿元人民币,相当于其净利润的93.9%!
2016年,坎根·福特(Cangan Ford)的收入导致了1,265亿元人民币,其净利润为182亿元人民币,换车工具的投资收入为90.3亿元人民币,相当于净Net Net NetProfit Nito!
2017年,坎根·福特(Cangan Fordn yuan的投资收入,相当于其净收入的84.1%。
2018年,坎根·福特(Cangan Ford)的收入降至498亿,损失了8亿;
2019年,坎根·福特(Cangan Ford)的收入降至281亿元人民币,净亏损为39亿元人民币。坎根·福特(Cangan Ford)的汽车投资收入为19亿负,导致卡兰汽车在财政年度损失26.5亿。
在过去的三年(2022-2024)中,坎根·福特(Cangan Ford)的绩效发展了,但是长达汽车的投资收入仍然为负,三年来总计26.5亿元人民币。
现金股息是合并车辆冒险的“良好传统”。即使有经营损失,只要有书籍股份,他们也会向母公司致敬:
2014年,Caran Automobile获得了77.4亿元的现金;
2015年,汽车以现金获得83.6亿元人民币;
2016年,Changan Automobile获得了98.1亿元人民币;
2017年,汽车现金公司Ome降至87.3亿;从2012年到2017年,现金总收入为381亿;
从2014年到2017年,Byd仍在挣扎,汽车每年收到80至900亿元人民币的现金股息,其情况也不同。
自2018年以来(也就是说,在坎根(Cangan)的“面部变化”之后,坎根汽车公司(Cangan Automobile)的投资比以往任何时候都要糟糕,但每年仍可获得超过10亿现金股息。
2024年,甘根车仅获得1.34亿元的现金,2016年仅获得11.4%。
在光荣的Si Caran Ford的几年中,贡献给他的“投资收入”价值超过Changan Automobile净利润的80%以上(几年来超过90%)。此外,卡兰汽车的汽车没有得到大量纸张(财务报告数据),而是赚取了真实的钱和柔和的钱。
从2012年到2024年,坎根汽车总共获得了457亿元人民币现金。
祝福伪装
2018年,坎根·福特(Cangan Ford)的销售额下降了各种足总CTORS,其性能比以前更糟糕。
相比之下,GAC和SAIC的联合冒险更加“竞争”
1)由GAC的合资品牌支持直到2023年
从2014年到2017年,GAC的现金收入比甘根汽车(Cangan Automobile)的现金收入低(总计四年收入等于甘根的55%);
从2018年到2023年,GAC现金收入有所增加 - 从68亿(2018年)增加到160亿(2023);
2024年,GAC的现金收入急剧下降至121亿;
从2012年到2024年,GAC总共获得了1004亿现金收入,相当于甘加(Cangan)的227%!
GAC性能冒险的联合汽车制造商的影响也高于Changan。让我们看一下财政的最后三年:
2022年,“联合冒险/联合冒险的投资收入”为141.5亿,相当于当前净利润的177%;
2023年,“联合冒险/联合冒险的投资收入”为83.5亿,相当于当前净利润的223%;2024年,“加入冒险/参与冒险的投资投资”下降到30亿,一年一年64.1%,而GAC集团当时损失了4.9亿!
在2025年第1季度,“合资/合资企业的投资收入”同比下降40%,至10.9亿元人民币,现金收入为3.26亿元人民币(2024年第1季度的10.5亿元人民币)
2)SAIC的合资品牌自2019年以来逐渐拒绝
2007年早些时候,由公平方法认可的SAIC集团的投资收入达到46亿元人民币,并获得了49.5亿元人民币的现金收入; 2011年,联合冒险/联合冒险的投资收入增加到119亿元人民币,并获得了82.5亿元人民币的现金收入;
从2012年到2017年,联合冒险/联合冒险的投资收入单方面增长,从2012年的1,47亿增加到2017年的283亿。现金收入也从2012年的115亿增加到2017年的295亿;
2018年,联合冒险FE的收入NG投资LL至259亿,现在的黄金收入达到333亿(每天9100万);
从2019年到2024年,联合冒险/联合冒险的收入每年都会下降:2024年下降到143.2亿,现金收入仍高达246亿; 2024年,联合冒险/联合冒险的投资收入为13.3亿次(2023年107.2亿),现金收入也下降到87亿(2023年的173.6亿)。
从2012年到2024年,SAIC的现金收入总计为2893亿元人民币,相当于Changan的633%。
SAIC依靠联合汽车公司的收入不到Changan,但“只有五十个步骤嘲笑一百个步骤”。让我们看一下Piskal的最后三年:
2022年,“联合冒险/联合冒险的投资收入”为108.4亿元人民币,相当于当前净利润的47.5%;
2023年,“联合冒险/联合冒险的投资收入”为107.2亿元人民币,相当于53.4%当前的净利润;
2024年,“联合冒险/联合冒险的投资收入”为负13.3亿,而SAIC集团的净利润为58.3亿,同比下降了70.9%!
在2025年第1季度,“联合冒险/联合冒险的投资收入为15.4亿元人民币,下降了30%,现金收入为19亿元人民币(第1季度2024年第10.7亿元人民币)
3)Changan-幸运的是,“财富资源”已早早切断
自2019年以来,SAIC-GM和SAIC-VOLKSWAGEN销售量拒绝了Ki,而GAC Toyota和Gac Honda变得“非常强大”。但是到2024年,SAIC和GAC下的所有重叠冒险品牌的好处将否认锋利。主要原因是燃料汽车被新的能源车辆偷走。
进入2025年,电动汽车设定了一场价格战,燃油汽车的居住空间进一步挤压。除非SAIC和GAC创建了正在开发的独立新能量车辆,并且不再依赖投资收入和CAsh股息为联合冒险品牌做出了贡献,“艰难的日子”将结束。
对于Changan来说,冒险的共同品牌在2018年之前就无法期待,比GAC早六年。
当您贫穷时,您会考虑改变。 Caran的汽车可以享用自己的品牌,并适应新的能源车辆的布局。最终,伪装和避免合并成为一种祝福。
摘要:长坎的艰苦战争在后面
新能源车之间的价格战是关节燃料汽车的受伤最大。在每个联合冒险品牌的背后,都有拥有50%股份的巨型国有巨人。
如果相关部门想“保护”它们,他们可以直接停止价格战。但这只会强调原则 - 严格反对价格差的价格战和保持公平的竞争。含义是:反对价格差的战争,战争并不反对价格本身;与不公平的比赛相反,比赛本身并不反对。
本地品牌Byd和Geely的不满并没有赚取2893亿SAIC,10040亿GAC和457亿谷的甘根。以“公平竞争”的名义压制它是不公平的。
相关部门的态度值得赞扬:首先,有必要缩短供应商的帐户并给予“失败”战争价格。 ”,让汽车公司不用供应商的钱来打击价格战;其次,反对处置损失和降低恶意价格。此外,一切都留下了。
无论是SAIC,GAC,Dongfeng还是Changan,都面临着“命运”的私人企业和“无法教授”的联合冒险品牌。
*上述评论仅用于参考,并且不会产生任何投资建议。
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